维持启明星辰目标价 40.13元,维持增持评级。我们预计恒安嘉新六个月后还将提交 IPO 申请,明年或可产生投资收益。下调启明星辰2019年 EPS,上调 2020年 EPS, 2019-2021年 EPS 预测为 0.79(-0.07)/1.20(+0.08)/1.44元,为避免目标价受投资收益波动影响较大,维持启明星辰目标价 40.13元,对应 2020年 33倍 PE。
   
恒安嘉新上市被否仅影响公司投资收益,不影响启明星辰核心竞争力和扣非业绩增长。公司持有恒安嘉新 14%股权,成功上市以后摊薄到 10%,预计可以为启明星辰带来明显投资收益,其上市被否仅影响启明星辰投资收益,对启明星辰核心竞争力并无影响。
   
启明星辰子公司投资的独角兽公司 Cloudminds(达闼科技)将赴美上市,预计 2019年将带来可观的投资收益。2016年 9月,启明星辰全资子公司 Venusense(唯圣投资)以自有资金 1000万美元认购Cloudminds 的 A 轮优先股权占比不超过 3.50%。Cloudminds 已启动在美国 IPO 程序,预计今年能够给启明星辰带来可观投资收益。
   
行业景气度提升中,启明星辰将享受行业红利。伴随十三五政府 IT支出高峰和等保 2.0、关键信息基础设施保护条例等政策落地,行业景气度正在边际改善,启明星辰作为行业龙头将充分享受行业红利。
   
风险提示:行业发展不及预期的风险,恒安嘉新无法上市风险